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当浙商证券(601878.SH)10月15日公告原董事长吴承根到龄退休、提名总裁钱文海继任时，这家浙江原土券商的发展轨迹正迎来要津转机。吴承根捏掌帅印8年间，见证了公司A股上市、范围彭胀的迫切阶段，而跟着这位领有深厚监管配景的"老金融东谈主"谢幕，出身鼓吹单元的钱文海接过的，不仅是董事长的职务，更是一幅布满拦截的发展图景——营收净利背离、投行业务违纪受罚、11亿元诉讼压顶，疏导收购国齐证券带来的6.82亿元商誉激增，新掌门的破局之路布满挑战。

监管系宿将离场 鼓吹配景新帅接棒

浙商证券的这次掌门更替，被阛阓解读为"监管系基因"向"鼓吹系主导"的迫切转移。公开尊府炫耀，行将退休的吴承根号称金融行业的"老兵"，其工作糊口早年深耕监管体系，先后任职于中国东谈主民银行浙江省分行、国度外汇措置局浙江分局、浙江省东谈主民政府证券期货监管办公室及中国证监会浙江监管局，累积了塌实的合规风控训导。2007年加入浙商证券后，吴承根从总裁到董事长，历经18年深耕，见证了公司从区域券商向寰球性券商的卓越，2017年掌舵以来更是推动公司达成A股上市，构建了多元业务布局。

与之形成昭着对比的是，继任者钱文海的履历带有浓厚的鼓吹配景烙迹。1975年景立的钱文海，工作糊口起步于杭州市经济体制检阅委员会，后续始终任职于浙商证券执行限度东谈主浙江省交通投资集团体系内，曾任交投地产集团总司理、交投财务公司总司理及董事长，2023年11月才谨慎出任浙商证券总裁，于今任职刚满一年。从体制检阅到国企运营，再到金融机构措置，钱文海的从业经历虽散失多个边界，但在券商中枢业务运营及合规措置方面的训导，与深耕行业多年的吴承根比拟仍存在彰着各别。

值得顾惜的是，浙商证券公告仅走漏了董事长东谈主选提名，未明确钱文海继任后总裁职位的接任者。现在公司四位副总裁程景东、盛建龙、吴念念铭、楼小平均来自里面培养，怎样搭建新的措置团队、达成庄重过渡，成为钱文海上任后的紧要课题。阛阓担忧，措置层更替可能激勉中枢业务主干流失，而鼓吹系配景主导的措置团队，能否连续公司此前的阛阓化运营念念路，也有待本领历练。

净利虚增难掩营收下滑 资管业务拖后腿

就在措置层变动的同期，浙商证券2025年上半年的事迹请教暴显露彰着的结构性矛盾。财报炫耀，公司上半年达成归母净利润同比增长46.49%，看似亮眼的增长数据背后，却是交易收入同比23.66%的大幅下滑。潜入分析不难发现，净利润的增长并非来自主交易务的改善，而是收获于期货公司现货销售收入减少导致的其他业务老本着落，这种"增收不增利"的反向背离，响应出公司中枢业务的盈利智力正在弱化。

中枢业务板块中，金钱措置业务的发达尤为疲软。上半年公司金钱措置业务手续费净收入同比着落23.3%，成为拖累营收的主要身分之一。看成券商迫切的利润增长点，资管业务的下滑不仅影响公司合座收入结构，更响应出其在产品辩论、投研智力、渠谈拓展等方面的短板。在资管新规全面践诺、行业竞争日趋浓烈的配景下，浙商证券资管业务的毛病若不行实时扭转，将进一步拉大与头部券商的差距。

更值得警惕的是，公司合规措置体系存在彰着瑕玷。2025年3月28日，中国证监会对浙商证券发出责令改正范例决定，直指其投资银行类业务存在三大问题：质控现场核查不到位、内控过程不模范且内控看法追踪落实不到位、保荐责任请教未完好走漏质控内核关爱的问题。投行业务看成券商的中枢创收板块，其合规水平平直联系到公司的计算安全，这次监管处罚不仅影响公司声誉，更可能导致部分业务履历受限，对后续神色承揽形成不利影响。

诉讼风险的靠拢爆发则让公司计算雪上加霜。半年报炫耀，上半年浙商证券及子公司触及的涉案金额超1000万元的未决诉讼、仲裁达8宗，触及本金总共不少于11.16亿元。这些诉讼中，公司屡次看成共同被告被条目承担连带连累，同期还包括两宗由浙商资管措置的金钱措置规划参与的诉讼。尽管公司宣称暂无需证实瞻望欠债，上半年末瞻望欠债余额为0元，但如斯大范围的诉讼纠纷不仅可能导致大额资金赔付，还将分布公司措置元气心灵，影响平常计算程序。

6.82亿商誉压顶 国齐证券能否破局？

若是说本身业务的问题是"存量挑战"，那么对国齐证券的整合则是钱文海面对的"增量进修"。本年5月，国齐证券完成董事会换届，浙商证券谨慎成为其控股鼓吹并将其纳入吞并范围，这场收购被阛阓视为浙商证券扩大范围、完善区域布局的迫切举措，但随之而来的整合压力和商誉风险也绝交刻薄。

收购带来的最平直影响是商誉的激增。财报数据炫耀，浙商证券昨年末商誉仅为1984.53万元，而本年上半年末骤增至6.82亿元，增幅高达3336.62%，新增的6.62亿元商誉沿途来自对国齐证券34.77%股权的收购。商誉看成企业的"隐形炸弹"，一朝被收购方事迹不达标，就可能面对减值风险，进而侵蚀上市公司利润。关于国齐证券而言，其连年来的计算发达并不杰出，怎样通过整合栽培其盈利智力、幸免商誉减值，成为进修新措置层整合智力的要津。

事实上，券商行业的并购整合历来难度不小，尤其是在企业文化、业务协同、东谈主员安排等方面的磨合，时常需要较长本领。国齐证券看成一产物有一定区域影响力的券商九游体育app娱乐，领有本身的业务体系和措置团队，浙商证券能否达成两边业务的上风互补、资源分享，幸免"1+1